鹿山新材(603051)，专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售。价格25.79元，上限0.90万股，市盈率22.93倍。

公司简介

公司是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售 的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能 源、平板显示等多个领域，为全球多个地区的客户提供粘接综合解决方案， 是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜 产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管 道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和 高阻隔包装热熔胶;热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域， 主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。此外，公司积极开发生 物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。

行业与竞争格局

热熔粘接材料作为胶粘剂的主要品种之一，粘接力强、耐候性好，相比传统 液体型胶粘剂具备更高的环保性能，在全球市场中得到广泛使用。

我国胶粘剂工业起步于二十世纪五十年代，直至二十世纪九十年代中期才进入较快发展阶段。随着近年来工业规模的不断提高、工业发展水平的不断进步，胶粘剂的产量、销售额不断增长。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会及前瞻产业研究院统计，2012 年至 2019 年我国胶粘剂产量年均增速 6.7%、胶粘剂销售额年均增速 3.0%。2019 年度，我国胶粘剂总产量 881.9 万吨，市场规模近 900 亿元。预计 2019-2025 年产量平均 增速 7.4%，销售额平均增速 7.5%，2025 年胶粘剂市场规模达 1，350 万吨。

当前，我国胶粘剂市场呈现国外大型公司与国内公司并存的局面。国外大型公司凭借在行业中多年技术积累，具有先发竞争优势，在产品质量管控、客户服务、市场品牌等方面仍然具备优势。与此同时，国内公司近年来持续不断地进行技术研发和市场拓展，在一些细分领域已经具备与国外大型公司竞争的实力，其生产水平和产品质量可以和国外大型公司相媲美。

由于热熔粘接材料的性能优异，其应用范围及下游市场领域不断扩大，已覆 盖建筑建材、能源基建、新能源、交通工程、工程机械、食品医药、卫生卫材、 电子电器、汽车制造等多个国民经济重要领域。公司现有产品已经覆盖复合建材、 能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等诸多主要应用领域，并在各领 域中形成了较强的竞争力，市场前景良好，发展潜力较大。

公司主营产品在行业中凭借可靠的产品质量和严格的技术指标，具备较强的竞争优势。功能性聚烯烃热熔胶粒产品方面，多种产品已逐步实现进口替代，其中复合建材热熔胶产品已应用于国内外多个大型工程，并应用于中国高铁列车车厢制造，市场不断扩大;油气管道防腐热熔胶覆盖中石油、中石化、中海油、宝钢股份、华菱集团、金洲管道等下游知名客户，产品已应用于西气东输工程、中俄天然气管道、中亚天然气管道、沙特输水工程等多个国内外重大工程项 目，在该细分市场占据竞争优势，并在国际市场上与国外知名厂商直接竞争;高阻隔包装热熔胶产品主要与三井化学、陶氏化学等国际巨头竞争，销售规模增速较快。热熔胶膜产品方面，公司太阳能电池封装胶膜已形成较为完善的产品系列， 技术指标及品控水平已形成较强的市场竞争力，具备与龙头品牌竞争的产品综合 实力，产品获得日本松下、晶科能源、比亚迪等知名客户的充分认可;热塑型光学透明胶膜(TOCF)为公司自主研发的新型触摸屏贴合光学胶膜产品，成功将触摸屏面板进行贴合，并可用于触控模组与 LCD、OLED 等显示模组复合粘接， 提升了下游产品的透光性、清晰度与良品率，适用性更好，在大尺寸屏幕领域能够替代 OCA 及 LOCA 等粘接产品的使用，应用领域广泛，销售规模不断提高， 形成了较强的市场竞争力。

财务状况

21年公司营收169，320.55万，归母利润11，350.88万。

公司预计 2022 年一季度营业收入为 36，000.00-40，000.00 万元，同比增长 18.62%-31.80%;预计 2022 年一季度归属于母公司净利润为 2，950.00-3，250.00 万 元，同比增长 0.89%-11.15%;预计 2022 年一季度扣除非经常性损益后归属于母 公司净利润为 2，900.00-3，200.00 万元，同比增长 0.33%-10.71%。

结论

传统热熔粘接材料公司，属于周期性行业，报告期内业绩保持持续增长，主板发行，发行市盈率不高，盘子超小，建议积极申购。