摘要：

【资料图】

A股最抗跌的贵州茅台，如今也跌麻了。现在已经跌到1500点以下，这是底部了吗？

作者|凌凌柒

编辑|沐玲

国庆节后，A股市场震荡，贵州茅台股价也剧烈波动。节后第一天交易日，茅台跌幅就达4.62%，之后便开启了连跌模式。不到10个交易日里，跌幅超10%，市值蒸发了2000多亿。纵观整个2022年，截至今日，茅台股价累计跌幅达20%，市值蒸发近5000亿元，相当于一个中石化的市值。也就说，不到一年时间，一个中石化就被跌没了。

10月26日，茅台股价盘中最低跌至1460元，创2020年7月以来新低。现在，股价已经跌破茅台出厂价1499元了。有网友戏言：喝不起茅台酒的人总算买得起茅台股了，不用抢还不限量！

相较于之前的2600元的高点，现在的茅台是否已经跌出了机会？现在是抄底茅台的好时机吗？股民们问了千百次的问题，如今问一遍也并不过时。

没持有茅台的，希望它下跌之后来个抄底。

持有茅台或者手里还有余粮的，也希望它继续下跌然后抄底。

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“中国股王”跌落神坛？

曾经，中国白酒市场是五粮液的天下。茅台、泸州老窖、剑南春等品牌只能位居第二梯队，一度第二梯队的几大品牌总销售额都不及五粮液的一半。2005年，茅台一飞冲天，年净利润首次超过五粮液的3万亿元，达到11亿元。从此，茅台如开挂一般扶摇直上。

在经历了2000年-2007年、2008年-2012年、2015年-2018年三轮牛市后，国酒茅台从高端白酒五粮液手中接过了头把交椅。在历史长河中沉沉浮浮的贵州茅台最终坐上了“中国股王”的宝座。

如今，茅台，已经不仅仅是一瓶酒，而是一种身份和地位的象征，它被赋予了更深层次的内容。

中国酒桌文化的影响根深蒂固。有圈子就有局，有局就有酒。而选用什么酒就大有讲究。几千块钱一瓶的茅台一开，一下子尊贵感就上来了，正所谓“茅台一开，面子、里子、票子都有了”。茅台已经具备了极强的社交属性，一瓶中国烈酒甚至能够卖过LV、Dior、宝格丽等奢侈品牌，意外不意外？

在某些地方银行，甚至会有茅台实物抵押贷款业务，可见，茅台已经兼具了金融流通属性。有的官员迷恋古玩字画，有的高管热衷收藏茅台。在落马官员的赃款赃物中，茅台已经成为基本配置了。在《国家监察》里，贵州巨贪贵州省原省委常委副省长家中藏有4000多瓶茅台，还有多瓶年份茅台，在出事前他为了销赃，甚至往下水道里倒了大量价值连城的年份茅台。

无论是在资本市场，还是在消费市场，茅台显然已经成为白酒行业的天花板，是顶流的存在。

10月16日，茅台发布三季报财报。财报显示，公司前三季度实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现净利润444亿元，同比增长19.14%。在资本寒冬里，虽然茅台营收与净利润增速较今年上半年的17.38%、20.85%均有所放缓，但是，两位数的增速以及日均净赚1.6亿元的超强吸金能力，依旧让茅台很惹眼。

单从第三季度看，茅台实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；净利润约146.06亿元，同比增长15.81%。面对这个业绩，有媒体甚至给予这样的评价：这是茅台登陆资本市场以来最漂亮的一张季度成绩单。

在东方财富Choice发布了2022年前三季度中国企业市值排行榜，茅台以2.35万亿元的市值超过腾讯，成为中国市值最高的企业。同时，#茅台市值超过腾讯位列第一#、#茅台前三季度日赚1.62亿# 两个话题登顶微博热搜。

你知道时至今日，茅台涨了多少倍吗？假设在2003年时买1万股茅台，其间不做任何操作，放到现在价值几何？

贵州茅台2001年8月登陆A股，上市发行价为31.39元，上市后第一个交易日以31.55元收盘；2003年9月，茅台最低探至20.71元（上市至今的最低点）；最高点出现在2021年2月，达到了2627.88元。按最高点2627.88元计算，其市值和分红的总价值超过了7800万元，涨幅将近377倍。试问哪只股票能有如此亮眼的战绩？

业绩表现堪称优异的茅台，为啥会遭遇滑铁卢似的下跌？

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禁酒令成最大黑天鹅

当然，跌多了会涨，涨多了会下跌，这是资本市场一直以来的规律。但是茅台这波下跌有更直接的原因或者说是导火索——史上最严禁酒令的即将出台。

10月10日，一张不明出处的“禁酒令”截图在网上疯狂流传。这份所谓的“禁酒令”主要面向公务系统，重点在于从严整治“吃饭一千块、喝酒一万块”“甲方喝乙方，上级喝下级”等消费现象，希望借此减少人情消费，杜绝公款宴请，消除腐败现象。

最严“禁酒令”即将下发，引发了市场对白酒的恐慌情绪。值得关注的是，这张“禁酒令”里，多次出现茅台的名字，并将其列为禁酒主要目标。对于这则“禁酒令”，多数上市酒企既没有承认也没有否认。

当然，这份“禁酒令”并没有得到官方的证实，真实性还有待观察。但如果它是真的，毫无疑问茅台将会是最受伤的那个。受禁酒令传闻发酵的影响，导致板块短期避险情绪浓重。从资金面来看，外资已经连续10天减持茅台。

除了茅台，整个白酒板块的表现都不尽如人意。10月10日，泸州老窖跌超8％，舍得酒业、金徽酒跌超7％，山西汾酒、金种子酒、五粮液、水井坊、老白干酒、伊力特、酒鬼酒跌超5％。

市场对白酒的预期骤降，传统的白酒消费旺季不旺。受疫情点状散发影响，今年中秋、国庆消费旺季销量不如往年，旺季不旺引发了市场对白酒业绩的担忧。再叠加明年春节比较早，市场担心回款问题。

此外，受美联储的持续加息政策，以及国内不确定性因素的影响，息差提升导致美元资产无风险收益率提升，大量的套利资金原本留在A股吃股息和汇率套利，现在也要考虑出逃的问题了。内外因素叠加导致信心的崩塌，也会出现过度杀跌。

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抄底时机来了吗？

已经跌破1500点的茅台，是出手的好时机吗？

其实，无论如何，市场最终会达到一个动态的平衡，短期也是如此，长期也是如此。选择一只股票，是需要具备长期价值投资理念的。此次短线资金的加速离场，反而可以让白酒板块更具吸引力。

虽然受“史上最严禁酒令”传闻的影响，避险情绪增加，但是传闻的真实性目前尚未得到证实。即便对白酒行业从严治理，根据现在白酒政务消费占比已经不足10%的情形，可以推断禁酒令对白酒行业的影响程度是有限的。

浙商证券认为，目前白酒板块的整体处于低估值状态。站在当前时间节点，也要回到基本面去看行业。浙商证券研报提出，2019年以来，白酒的增速比较稳定，且明显优于其他消费品，行业集中度越来越高，头部公司可以享受集中化带来的红利。可见，它是看好茅台的后市走向的。

另外，从近日公布的公募基金三季报来看，贵州茅台仍然占据公募基金第一重仓股宝座，4531只积极投资偏股型基金合计持有贵州茅台市值1195.96亿元。

茅台的封神是有业绩支撑的。据社科院金融研究所研究员尹中立所述：外资在2014年底开始悄悄布局贵州茅台股票，当时吃进的成本大约在200元，最高持仓1亿多股。此后，贵州茅台股价开启了一轮轮暴涨，持续上涨时间长达7年。就连2015年股灾，茅台也只是象征性地跌了一跌。最高点时，贵州茅台曾一路站上2600点，最高市值达到了3.2万亿元。

其实，茅台能够成为国酒，是因为它的护城河是所有白酒企业里最宽最深的。首先，贵州茅台这个品牌，已经深深刻在大家的脑海里，占领了大众消费对高端的认定。其次，茅台酒的生产需要茅台镇特殊的地理环境，这是竞争对手永远复制不了的绝对优势。最后，茅台酒的生产工艺是受保护的，必须成熟的工人才能进行操作，而且需要经过时间萃取与沉淀，才能酿出正宗的茅台酒，这也成就了年份茅台酒的稀缺性和极具竞争性的价格。

风险是涨出来的，机会是跌出来的。

虽有“禁酒令”的达摩克利斯之剑悬在脖颈上，但几乎所有券商都依然看好茅台的中长期业绩。近期，贵州省政府官网在发布的红头文件中，提及要求四季度白酒增加值增长15%以上，作为贵州白酒产业的顶梁柱，茅台能撑起这“15%”的殷切期望吗？

茅台是否已经到了谷底？你怎么看？