中谷物流 732565，发行价格22.19元/股，申购上限20000股，发行市盈率22.99倍，中签缴款日：9月18日。

新股介绍

公司以集装箱为核心载体，整合水路、公路、铁路运输资源协同运作，依托现代化物流信息平台，致力于为客户提供定制化的全程集装箱物流解决方案。公司高效运营集装箱船舶112艘，拥有及控制运力达到248.65万载重吨;标准化集装箱38.24万TEU。目前公司已形成以全国25个沿海主要港口、超过50个内河主要港口为物流节点，通达全国沿海及各江河流域的主要水系。公司前五大客户为明拓集团铬业科技有限公司、呼伦贝尔东北阜丰生物科技有限公司、福建三宝钢铁有限公司、山东晨鸣纸业集团股份有限公司、黑龙江鹏程生化有限公司。公司在国内贸集装箱物流领域的主要竞争对手为泛亚航运、安通控股、外运速航。公司所属申万行业分类为交通运输，行业平均市盈率为18.53x。

行业分析

行业情况：

公司整合全国范围内的铁路及公路资源，形成“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系。

1、物流行业市场情况

国内物流行业中已经出现了现代物流先进业态的代表，物流技术和管理理念已在向全面的现代综合物流管理发展。根据国家统计局相关数据，2014年至 2018 年全国社会物流总额由 213.5 万亿元增长至 283.1 万亿元，年均复合增长率达到 7.31%，呈现稳中有升的发展态势。

根据世界银行发布的报告，2018 年在全球物流业竞争力排行榜中，中国大陆仅排第 26 名。从分指标排名来看，中国物流业在基础设施质量、服务能力、服务效率等方面均落后于欧美日等国。与发达国家相比，我国物流市场总体效率尚存较大改进空间。

2、内贸集装箱物流行业情况

内贸集装箱物流行业是综合物流体系建设的引擎，服务于实体经济，主要为大宗货物运输。在国家拉动内需的政策推动下，国内贸易总体保持平稳较快发展，结构持续优化，国内贸易主要行业(批发和零售业，住宿和餐饮业，居民服务、修理和其他服务业)规模稳步扩大。截至 2019 年末，国内社会消费品零售总额达到41.16万亿元，2013年至2019年年均复合增长率达到9.19%。

根据上海国际航运研究中心对外发布的《中国国内集装箱运输市场分析》报告，2019 年中国内贸和内支线集装箱运输需求分别增长 5.65%和 8.03%。国内主要港口内贸集装箱物流吞吐量快速上升，2019 年，全国港口集装箱吞吐量达到 26，017 万 TEU。

内贸集装箱运输中核心环节为水路运输，水路运输货物运输平均运距为 1，400 至1，500 公里，超过铁路及公路货物运输方式，同时，单位水路运输成本价格较公路、铁路和航空等运输方式相对低廉，对于长距离、大体量的货品运输需求有一定优势，推广以水路运输为核心的内贸集装箱物流运输方式将有助于降低社会综合物流成本。

2016 年 6 月，国家发改委发布的《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》进一步提出推广集装化、标准化运输模式。加大运输设备集装化、标准化推广力度。“散改集”以及运输方式集装化推动使得成箱率大幅提升。

未来，随着工业化进程的推进和信息化水平的提高，交通基础设施的不断完善，不同运输方式的一体化衔接和协作水平的不断提高，将全面推动我国集装箱多式联运发展，我国的集装化水平将进一步向发达国家靠拢，从而带来行业增长空间。

财务状况

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为56亿元、80.78亿元、99亿元，复合增长率为32.96%;净利润分别为37738.19万元、55254.26万元、86181.71万元，复合增长率为51.12%。主营业务中，水路业务占比最高，为76.75%，2017-2019年公司毛利率分别为15.93%、11.77%、14.94%。2018年营收与净利润大幅增长的主要原因在于市场驱动与业务拓展。受行业整体运力规模投入增加影响，市场需求总体较为旺盛;且2018年公司拓展业务布局，大力发展“江海联运”、“水水中转”业务，加大了对于长江、珠江流域港口及其腹地的覆盖，同时公司把握机会开辟多条“大南北”长距离航线，水运服务和稳定性提升，以及燃油价格上涨，推动平均运价上涨，收入增加。